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金融交投清淡自營邊際改善薦股

发布时间:2020-01-17 01:14:42

金融:交投清淡自营边际改善 荐 股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:22家券商公布5月月报,合计当月实现营收121.4亿元,环比+1 .7%,合计实现净利46.6亿元,环比+15. %,主要系:4月基数较低,5月交易日比4月多出4天,成交总额/两融交易额环比提升9%/8%,5月蓝筹股小幅反弹,预计自营收益边际改善,同时部分券商通过调薪、控费等方式压缩管理成本月行业累计营收/净利润降幅收窄至-1%/-7.2%,净利润率为40.2%,年初至5月的ROE达2.5%

营收来看,当月排名前三分别为国君(16.1亿元)、中信(15.0亿元)和海通(14.1亿元);累计排名前三分别为国君(82. 亿元,同比+18%)、中信(81.6亿元,同比+20%)和华泰(64.9亿元,同比-16%);净利润来看,当月排名前三为海通(9. 亿元)、国君(5.64亿元)和广发(5.01亿元),累计排名前三分别为华泰( 6.4亿元,同比-20%)、中信( .6亿元,同比+ 0%)和国君( .1亿元,同比-2%)当月仅山西证券出现亏损,兴业证券当月营收和净利润环比暴增近 倍/1 倍,预计受益于市场回暖影响

交投难言活跃5月两市日均成交额4064.72亿元,同比增长0.6%,环比回落10.8%,但由于5月交易日比4月多出4天使得整体成交额环比/同比实现+9%/+10%增长,但交投热情活跃度有限;期末两融余额9891.77亿元,环比增加0.52%

股承业务继续缩水,降准逐步激发企业发债意愿5月募集资金 77.85亿元,其中首发完成8家,较上月减少1家,定增完成18家,较上月减少15家;债承销方面,券商募集资金 0 8. 亿元,发行数量794单,较上月减少1 6单主要系:1.在首发低通过率背景下,平均每周新股发行量仅达到去年同期一天的发行量;2.央行打出“加息+降准”组合拳,旨在降低实体企业融资成本的同时应对美国加息的负面影响,利率难言趋势性反转,但企业发债意愿或将逐步加强下半年,随着小米CDR(中信主承销)、工业富联(中金主承销)、中信建投(银河主承销)和中国人保(中金和安信主承销)等大单落地,预计头部投行或将受益

市场震荡二八分化重现5月自营和资管业务差异化显现当月沪深 00上涨1.21%,创业板指下跌 .4 %,中债总净价指数下跌0.04%5月份基金收益率平均值为0.71%,中位数为0. 2%,整体操作难度较大但以食品饮料、医药为代表的蓝筹品种表现亮眼

投资建议:在当前以净资本为核心的行业监管体系下,资本规模是决定证券公司业务发展实力、盈利能力、抗风险能力与发展潜力的关键因素之一证券行业历经供给侧结构性改善,龙头企业市占有望进一步抬升,1至5月中信证券累计营收/净利润同比+20%/+ 0%,彰显龙头券商经营底蕴与韧性,关注:中信证券和广发证券

风险提示:二级市场快速下跌带来的估值与业绩的双重压力

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